土地财政崩盘，地方钱包要从哪儿补血？

地方财政如今就像一场安静的地震，虽然看似不起眼，却在悄然间撼动着每个角落。想想看，网购过节大促销的狂热，2021年全国的土地出让收入达到了惊人的8.7万亿，简直让人怀疑这笔钱是不是魔法变来的。那一年，地方政府花每100块钱，其中竟然有78.4块是和土地扯上关系的，简直就是土地的“真香定律”！

可好景不长，到了2026年上半年，这个数字已跌至9778亿元，整整比之前下降了31.5%。听起来像是从奢华派对的盛宴拉了一下闸，酒水都不够了。按照这个趋势，全年土地出让收入可能缩水到2.5万亿至3万亿之间。这五年间，光是土地的“财富海洋”就蒸发了近6万亿，相当于全国公共预算收入的五分之一离家出走了，真是让人心痛！

可以说，这不仅仅是一个行业的小波动，而是一整个财政模式的崩溃。老的钱没了，新的钱又在哪里呢？要想明白这个大难题，就得先回到土地财政的“发明”现场，那是一部既复杂又有趣的“财政逃生”剧。 龙8

早在1994年分税制实施后，国税局像个大叔般把增值税的肉吃得干干净净，地方却还得修路、建学校、盖医院，照样得辛苦掏钱。于是，土地成了地方手中最值钱的“摇钱树”，随便一摇就是一颗地，在这个循环的跑道上——地方征地、出让，开发商“抄底”、盖楼、卖房，城投公司拿着土地融资，一借一还，越借越多，基建投资也越来越壮大，直接把周边地价抬得高高的。可你想想，这一切的根本动力，是地价的不断上涨，简直就像给这台机关打了兴奋剂。

正当大家都在高歌猛进的时候，这台“增值引擎”不幸自踩了刹车。2021年的高峰过后，链条应声断裂，买房的人开始消失，整个游戏都开始失去动力。就像一场华丽的烟花，瞬间绚烂后却变成了可怜的烟雾。

接下来的日子，市场试图安慰自己，以为最坏的时刻快要过去。然而，在降幅逐渐缩小的欢呼声中，2026年的数据却像一盆冷水泼下来——前7个月同比降幅重新逼近30.8%，犹如一个总是迟到的坏消息，暗示着未来的艰难。 龙8

可更让人心慌的，是拿地主体整个悄然换人，民营房企退场了，国企、央企和地方城投成为主力。可城投拿地后，往往处于“左手倒右手”状态——表面上光鲜的土地出让金在财务账上却成了隐性债务，最终形成的不过是几笔“纸上富贵”的账目。

从8.7万亿到3万亿，很多人觉得这只是个周期性的问题，殊不知，真正的问题是，这根本不是一个简单的周期，而是一次范式的转换。能拆的地、能卖的地基本耗尽了，而规模涌入中小城市的人口也没了，再加上居民们再也不愿加杠杆去买房，土地的“金融魔力”也随之弱化。

因此，土地出让收入不可能温暖回归，未来，它只会在一个新的、远低于过去的“平台”上稳定下来。收入减少又引发支出刚性增长的双重夹击，2026年上半年，社会保障和就业支出已经达到26360亿元，健康支出更是创下12191亿元的涨幅。钱确实是个好东西，但给教师发工资、医院运转、公交继续飞驰、养老救助不容停下，这些支出是无论如何也不会因为市场冷暖而改变的。 龙8

前7个月，土地出让收入虽降了30.8%，但是相关支出却仅降了17.4%。也就是说，地方的“入不敷出”现象日渐严重，手里的资钱都在流失，感觉像是在燃烧自己能把口袋里的零钱都用光的无奈。

乍一看，2021年地方一般公共预算收入约11.1万亿，加上基金收入的10.5万亿，让总收入高达21.6万亿。但进入2026年，一般公共预算收入可能下降至12.7万亿，而基金收入将降到约4万亿，合计到手的也不过16.5万亿，简直和2019年持平。就这样，地方财政总收入像是经历了一场时光旅行，循环了整整七年，回到了原点。

与此同时，地方显性负债率正在不断攀升，从2021年的33.7%上升到2025年的46.7%，预计2026年甚至会升至48%。而地方债务余额已攀升至58.54万亿，新增债券规模再创历史新高，突破了11.89万亿的天花板。 龙8

当然，靠发债穿的窟窿，总有一天得还。旧的支柱垮了，新的支柱不得不在风中伫立。2026年，消费税和地方附加税法将迎来双体改革的机遇。这一次，我们要把消费税的收税环节直接移到批发和零售端，收入将逐步划归地方，真是拯救财政狼狈的“救命稻草”！

所以，亲爱的朋友们，虽然财政局看似背负着沉重的经济包袱，但新的一年将为我们带来新希望。得加油咯，或许未来会有新的转机等着我们！

• • 2026-09-20
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